全年四次經(jīng)濟會(huì )議，一般安排在4月、7月、10月、12月份召開(kāi)，其中7月份、12月份相對重要，而這之中，12月份政治局會(huì )議由于是對當年經(jīng)濟工作的總結，而且是為明年經(jīng)濟工作確立發(fā)展基調、勾勒政策框架，凝聚發(fā)展共識，就顯得更為重要。尤其是今年十月份的政治局會(huì )議沒(méi)有具體談及經(jīng)濟，所以“久違了”的12月8號經(jīng)濟局會(huì )議就更惹人關(guān)注。 今年的會(huì )議通稿相對精簡(jiǎn)，但也有些新提法，我們可以從通稿中探尋明年的經(jīng)濟發(fā)展方向。 一、穩增長(cháng)基本方向下的“以進(jìn)促穩、先立后破”，對這句話(huà)的理解，我們首先梳理下近三年政治局會(huì )議的…

自從去年鄭州、南京開(kāi)始出臺房票安置政策以來(lái)，隨后寧波、青島，廈門(mén)也曾紛紛跟進(jìn)出臺了類(lèi)似的政策，而今年廣東更是成為了推出房票政策的首個(gè)一線(xiàn)城市，由此也是引發(fā)了廣泛關(guān)注。 房票政策之所以如此惹人關(guān)注，是因為當前城中村改造過(guò)程中，房票安置相比貨幣安置，能夠縮短房屋征收補償安置的周期，減輕安置過(guò)渡費的壓力，更重要的是，房票安置有可能會(huì )成為化解城中村改造過(guò)程中，土地拆遷難題的有效手段。 一、房票的定義 房票簡(jiǎn)單說(shuō)就是房屋兌換憑證的簡(jiǎn)稱(chēng)，以城中村改造為例，房票安置是在實(shí)物安置、貨幣安置之外，為房屋被征收人提…

國家發(fā)改委于11月28號發(fā)布了《基礎設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法（修訂征求意見(jiàn)稿）》，這是自2015年以來(lái)國家發(fā)改委對《基礎設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》做的首次修訂，也是對于《關(guān)于規范實(shí)施政府和社會(huì )資本合作新機制的指導意見(jiàn)》（國辦函【2023】115號）中涉及特許經(jīng)營(yíng)的相關(guān)內容、概念做了進(jìn)一步豐富和厘清，為下一步政府和社會(huì )資本合作機制的推進(jìn)、落地奠定了實(shí)操基礎。與原特許經(jīng)營(yíng)辦法相比，本次修訂稿字數增加了3172字，更突出強調通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)模式激發(fā)民間投資活力、提高管理效率和加強隱性債務(wù)防范等…

債務(wù)管理和風(fēng)險控制將成為中國經(jīng)濟健康發(fā)展的重要組成部分。有效的債務(wù)管理不僅需要政府層面的審慎政策和監管機制，還需要市場(chǎng)化的解決方案，如債務(wù)重組和資產(chǎn)證券化。同時(shí)，推廣創(chuàng )新的融資模式，分散風(fēng)險，提高資金使用效率。此外，增強債務(wù)透明度和財政紀律對于避免未來(lái)的債務(wù)積累至關(guān)重要。隨著(zhù)中國經(jīng)濟的持續轉型和升級，一個(gè)更加成熟和可持續的城投債務(wù)管理框架將對保持金融穩定和支持經(jīng)濟長(cháng)期增長(cháng)起到關(guān)鍵作用。 一、城投企業(yè)債務(wù)起源及現狀 1、城投企業(yè)起源 20世紀90年代初，地方政府不得發(fā)行地方政府債券，融資方式受限，…

特殊再融資債券成為了“一攬子化債方案”中首個(gè)落地的化債手段。自9月26號，內蒙古打響化債第一槍以來(lái)，本輪已發(fā)、待發(fā)的28個(gè)地區的特殊再融資債規模已經(jīng)突破1.3萬(wàn)億，目前貴州省以超2000億的額度遙遙領(lǐng)先身后的天津和云南800多個(gè)億。 隨著(zhù)“一攬子化債方案”大規模落地實(shí)施和深入，標準城投債的解決路徑越來(lái)越明晰，前景也越來(lái)越明朗。但是化債過(guò)程中真正頭疼的是高息非標債務(wù)，所謂非標債，其實(shí)就是城投公司在銀行和交易所之外獲得的融資，比如信托、資管計劃、融資租賃、基金等等。這類(lèi)非標債往往期限短、成本高，所以…

115號文之后，財政部的PPP項目庫已成光陰的故事，當年的物有所值評價(jià)和財政承受能力論證，也成為封存在記憶中那些花兒。那么115號文后，最近被各大會(huì )議及文件頻頻提及的“平急兩用公共基礎設施、城中村改造和保障性住房建設”的三大工程會(huì )否提速推進(jìn)，成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。 根據115號文要求，“三大工程”的城中村改造和保障性住房建設，都屬于115號重點(diǎn)支持的的城市更新領(lǐng)域。當前房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，而房地產(chǎn)又和金融市場(chǎng)、基建投資、城投債務(wù)深度綁定，所以成為了當前拖累經(jīng)濟復蘇的主要因素。為了提振市場(chǎng)信心，自今年4…

ABS和REITs作為原理基本一致的融資產(chǎn)品，其目的就是把存量資產(chǎn)未來(lái)幾十年的現金流，打包放進(jìn)資本市場(chǎng)之后賣(mài)出去。從而實(shí)現現金流的一次性收回。但是，REITs屬于股權性質(zhì)的融資，ABS則屬于債權性質(zhì)的融資。 國內基礎設施REITS實(shí)際上就是“公募基金+ABS”的模式，根據《中華人民共和國證券投資基金法》：公募基金的投資范圍限定在已上市交易的股票和債券上，而不包括直接投資不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)或非上市公司的股權。因為公募基金受到法規的限制，無(wú)法直接投資不動(dòng)產(chǎn)或非上市公司股權，因此一種解決方法是將房地產(chǎn)投資信托…

引 言 郡縣治，天下安；縣域興，國家強?？h域經(jīng)濟是我國區域經(jīng)濟的重要組成部分，自黨的十六大提出“壯大縣域經(jīng)濟”，我國縣域經(jīng)濟不斷發(fā)展壯大，為持續做好“三農”工作作出歷史性貢獻。特別是黨的十八大以來(lái)，我國將實(shí)施鄉村振興戰略作為“三農”工作的總抓手，縣域經(jīng)濟進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。 新發(fā)展階段全面推進(jìn)鄉村振興對縣域經(jīng)濟發(fā)展提出了新的要求，縣域經(jīng)濟是一個(gè)國家的重要組成部分，其發(fā)展狀況直接影響到國家經(jīng)濟的總體水平。在今天的全球化和科技進(jìn)步的推動(dòng)下，縣域經(jīng)濟的發(fā)展不再只是追求規模的擴大和速度的提升，而更加注重…

引 言 據推測，全國城投有息負債的總規模在60萬(wàn)億左右，雖然說(shuō)60萬(wàn)億的城投有息負債不會(huì )都構成隱性債務(wù)，但是也足以具備一定參考意義。畢竟地方債務(wù)負擔沒(méi)解決，地方政策調控的空間就有限。 另一方面如果城投發(fā)生債務(wù)違約，就會(huì )直接影響地方信用和再融資，惡化當地營(yíng)商環(huán)境，影響地方信譽(yù)。比如當年的永煤違約，河南省屬?lài)髢羧谫Y規模直接同比下降了二百四十多億元。更嚴重的是城投發(fā)行的這些債券，牽涉主體較多，鏈條較長(cháng)，一旦違約，往往會(huì )發(fā)生多米諾骨牌效應，造成金融系統的信用風(fēng)險和流動(dòng)性風(fēng)險。 分析城投公司的隱性債務(wù)形…

引 言 房地產(chǎn)被普遍認為是當前拖累經(jīng)濟、消費的罪魁禍首。土地財政在一路狂飆之后，如今已是明日黃花，難以為繼。尋找新的財政增長(cháng)點(diǎn)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，轉換增長(cháng)動(dòng)力成為了當前經(jīng)濟破局迫在眉睫的事情。 在這樣的背景下，股權財政呼之欲出，合肥模式、深圳模式、常州模式等等的成功，也讓股權財政看起來(lái)蘊藏著(zhù)無(wú)限的機遇。千億級的引導基金一時(shí)間風(fēng)起云涌，遍地開(kāi)花，許多專(zhuān)業(yè)人士甚至認為股權財政將會(huì )接替土地財政，成為地方主要資金來(lái)源。但是股權財政的提法，又引起了公眾的擔憂(yōu)。有人認為股權財政是重回計劃經(jīng)濟的老路，甚至會(huì )背離地…

隨著(zhù)土地資源的有限性和土地出讓收入增長(cháng)速度的減緩，新的財政模式已經(jīng)呼之欲出。這就是股權財政，它被看作是未來(lái)中國財政模式的重要方向。

眾所周知，適當的債務(wù)是有利于經(jīng)濟發(fā)展的，作為經(jīng)濟發(fā)展的撬桿，可以說(shuō)經(jīng)濟的發(fā)展離不開(kāi)債務(wù)這個(gè)加速器，但真正引發(fā)監管層面擔憂(yōu)的，不是應不應該舉債的問(wèn)題，而是信息不透明、隱蔽性強的隱性債務(wù)風(fēng)險究竟有多大，以及如何化解債務(wù)？這才是大家關(guān)注的熱點(diǎn)。 隱性債務(wù)的形成與發(fā)展 1994年的分稅制改革提高了中央財政收入的比重，但是落實(shí)政策、履行事權等責任交給了地方政府。為了承擔服務(wù)管理社會(huì )經(jīng)濟中的繁重事務(wù)，地方政府需要開(kāi)拓更多融資渠道，彌補收支缺口。但是，1995年的《預算法》又明確地方不能找金融機構舉措債務(wù)，也…