德泓觀(guān)察 | 115后文后，“三大工程”的資金來(lái)源與參與路徑
115號文之后，財政部的PPP項目庫已成光陰的故事，當年的物有所值評價(jià)和財政承受能力論證，也成為封存在記憶中那些花兒。那么115號文后，最近被各大會(huì )議及文件頻頻提及的“平急兩用公共基礎設施、城中村改造和保障性住房建設”的三大工程會(huì )否提速推進(jìn)，成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。
根據115號文要求，“三大工程”的城中村改造和保障性住房建設，都屬于115號重點(diǎn)支持的的城市更新領(lǐng)域。當前房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，而房地產(chǎn)又和金融市場(chǎng)、基建投資、城投債務(wù)深度綁定，所以成為了當前拖累經(jīng)濟復蘇的主要因素。為了提振市場(chǎng)信心，自今年4月份政治局會(huì )議以來(lái)，平急兩用公共基礎設施、城中村改造和保障性住房建設的三大工程被頻頻提及。尤其進(jìn)入十月份以來(lái)，在“銀十”的經(jīng)濟數據成色稍顯不足的背景下，住建部和央行、金融監管總局、證監會(huì )頻頻發(fā)聲，表態(tài)將通過(guò)中長(cháng)期低成本的金融支持和資源，積極服務(wù)“三大工程”建設，構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。尤其在金融工作會(huì )議和115號文出臺之后，大家更關(guān)心的是“三大工程”的巨大啟動(dòng)資金該從何處來(lái)，民營(yíng)企業(yè)和國有企業(yè)參與“三大工程”的路徑又會(huì )是什么？
一、萬(wàn)億資金支持計劃PSL重啟？
有消息稱(chēng)，“三大工程”的具體實(shí)施計劃最快本月就會(huì )出臺，而更引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注的是，有外媒所說(shuō)的“三大工程”至少會(huì )獲得萬(wàn)億元的資金支持的總規模。符合條件的城中村改造項目已經(jīng)被明確列入專(zhuān)項債支持范圍，但單靠專(zhuān)項債的支持顯然是遠遠不夠，所以如果市場(chǎng)傳言的萬(wàn)億資金支持最終成真的話(huà)，那么，城中村改造專(zhuān)項借款和抵押補充貸款最有可能是是央行政策工具箱里會(huì )率先使用的工具。
所謂抵押補充貸款，又稱(chēng)PSL，是中國人民銀行于2014年設立的專(zhuān)門(mén)針對政策性金融機構發(fā)放的抵押貸款。它設立的初衷?xún)H是為棚改提供長(cháng)期穩定的資金資源，后來(lái)隨著(zhù)棚改任務(wù)的結束，無(wú)論發(fā)放對象還是用途，PSL都進(jìn)行了進(jìn)一步擴充。
而有關(guān)專(zhuān)項借款，目前大家更熟悉的是“保交樓”專(zhuān)項借款，針對城中村改造，監管部門(mén)已經(jīng)明確設立城中村改造專(zhuān)項借款，而實(shí)施途徑大概率是由政策性銀行特別是國開(kāi)行組建。
與“保交樓”專(zhuān)項借款性質(zhì)一樣，城中村專(zhuān)項借款也應該屬于封閉運行、專(zhuān)款專(zhuān)用。而抵押補充貸款設立最初也是定向投放，所以這次傳言的萬(wàn)億資金支持一旦成行，大概率還是定向支持，它更大的作用是撬動(dòng)更多社會(huì )資本投入，帶動(dòng)其它配套資金的進(jìn)入。
二、民營(yíng)企業(yè)和國有企業(yè)參與三大工程的實(shí)施路徑
115號文堅守初心，回歸本源，旗幟鮮明的支持民營(yíng)企業(yè)參與到PPP項目建設中來(lái)，其實(shí)，PPP模式之前一直就是城市更新與城中村改造重要的實(shí)施模式，而民營(yíng)企業(yè)也一度是建設的主力。但是21年《關(guān)于在實(shí)施城市更新行動(dòng)中防止大拆大建問(wèn)題的通知》（建科〔2021〕63號）發(fā)布之后，民營(yíng)企業(yè)參與城市更新和城中村改造項目的積極性大幅下降，地方國企逐漸成為建設主力。不過(guò)，隨著(zhù)今年《關(guān)于扎實(shí)有序推進(jìn)城市更新工作的通知》(建科（2023）30號)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)30號文）的出臺，城市更新項目越來(lái)越注重“肥瘦搭配”的資源統籌、系統配套的片區綜合更新，EOD、TOD、一體化更新的城市模式越來(lái)越多元化，這也為國有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)參與“三大工程”項目帶來(lái)了各自的發(fā)展機會(huì )。
“三大工程”的項目如果沒(méi)有民營(yíng)企業(yè)的參與，30號文提出的支持社會(huì )力量參與，探索運營(yíng)前置和全流程一體化推進(jìn)就無(wú)從談起。民營(yíng)企業(yè)的優(yōu)勢在于自身的的服務(wù)意識和創(chuàng )新意識，能夠顯著(zhù)降低運營(yíng)成本、提高運營(yíng)效率，充分挖掘項目商業(yè)價(jià)值。而國有企業(yè)在盤(pán)活存量資產(chǎn)，實(shí)現市場(chǎng)化拆遷方面也具有不可替代的作用。所以如果“三大工程”想最大限度實(shí)現金融工作會(huì )議提出的通過(guò)“三大工程”，構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，提振經(jīng)濟的話(huà)，就需要國有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的共同參與。
根據115號文所列的支持民營(yíng)企業(yè)參與的項目清單和合理把握的重點(diǎn)區域，和“三大工程”密切相關(guān)的項目包括城市更新、城鎮供水、供氣、供熱項目、智慧城市、智慧交通等項目。民營(yíng)企業(yè)的參與可以導入產(chǎn)業(yè)升級，明確項目產(chǎn)業(yè)特色和轉型方向，國有企業(yè)則可以盤(pán)活存量資產(chǎn)，從而形成投資良性循環(huán)。
那么根據115號文要求，未來(lái)國有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)在PPP模式下開(kāi)展項目時(shí)，之前涉及到可行性缺口補助的項目就已經(jīng)不適用新的要求。未來(lái)PPP模式下推行的項目是要在使用者付費的基礎上，采取特許經(jīng)營(yíng)模式來(lái)推進(jìn)。如果有政府付費，也被限定在按規定補貼運營(yíng)上面，而之前包括全部股權與債權投資成本的建設成本，均不在政府補貼的范圍之內。
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